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時(shí)隔五年，證券公司分類評(píng)價(jià)制度再一次迎來修訂。

6月20日，證監(jiān)會(huì)就《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定（修訂草案）》（以下簡稱《規(guī)定》）公開征求意見，突出促進(jìn)功能發(fā)揮、提升專業(yè)能力，優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展加分指標(biāo)，引導(dǎo)經(jīng)營機(jī)構(gòu)聚焦高質(zhì)量發(fā)展，支持中小機(jī)構(gòu)特色化、差異化發(fā)展，突出“打大打惡”導(dǎo)向，強(qiáng)化綜合懲戒，切實(shí)加強(qiáng)中小投資者保護(hù)。

將規(guī)則標(biāo)題由《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》調(diào)整為《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定》，與以分類評(píng)價(jià)為主要內(nèi)容的制度框架相適應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士指出，證券公司分類評(píng)價(jià)制度是證券公司監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度，證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券公司分類結(jié)果，在風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算比例、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面，對(duì)不同類別的公司實(shí)施差異化的監(jiān)管政策，發(fā)揮其“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”和監(jiān)管“指揮棒”的重要作用。

更加突出券業(yè)功能發(fā)揮，注重專業(yè)能力

此次《規(guī)定》修改，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，將“引導(dǎo)證券公司更好發(fā)揮功能作用，提升專業(yè)能力”寫入總則，并將現(xiàn)有評(píng)價(jià)框架調(diào)整為“風(fēng)險(xiǎn)管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況、業(yè)務(wù)發(fā)展和功能發(fā)揮狀況”，突出督促證券公司端正經(jīng)營理念、發(fā)揮功能作用、提高專業(yè)能力的鮮明導(dǎo)向，引導(dǎo)證券公司加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的力度。

同時(shí)，為更好地評(píng)價(jià)證券公司“功能發(fā)揮情況”，《規(guī)定》新增由證券業(yè)協(xié)會(huì)組織“功能發(fā)揮情況”專項(xiàng)評(píng)價(jià)，并將結(jié)果運(yùn)用到證券公司分類評(píng)價(jià)中。據(jù)了解，證券業(yè)協(xié)會(huì)已制定“功能發(fā)揮”專項(xiàng)評(píng)價(jià)的考核標(biāo)準(zhǔn)并組織行業(yè)開展試評(píng)價(jià)，現(xiàn)階段將聚焦證券公司開展金融“五篇大文章”工作成效進(jìn)行評(píng)價(jià)，督促證券公司加強(qiáng)組織管理和資源投入，因地制宜落實(shí)好“五篇大文章”的戰(zhàn)略布局。

券商中國記者了解到，后續(xù)專項(xiàng)評(píng)價(jià)內(nèi)容也將根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際和引導(dǎo)證券公司功能發(fā)揮、專業(yè)能力提升的需要，逐步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、適時(shí)調(diào)整、不斷完善。

實(shí)際上，在日常實(shí)踐中，近年的證券公司分類評(píng)價(jià)工作突出引導(dǎo)行業(yè)樹立正確經(jīng)營理念，通過設(shè)置專項(xiàng)監(jiān)管工作、自律組織專項(xiàng)評(píng)價(jià)方式，督促行業(yè)處理好功能性和盈利性的關(guān)系。例如，近年來的分類評(píng)價(jià)工作中，為引導(dǎo)證券公司發(fā)揮好直接融資“服務(wù)商”和資本市場“看門人”功能，通過將投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果與分類評(píng)價(jià)加分掛鉤，以及增設(shè)并購重組專業(yè)能力、新股發(fā)行定價(jià)能力等專項(xiàng)監(jiān)管工作加分等方式，引導(dǎo)證券公司切實(shí)提升投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

市場人士認(rèn)為，證券公司是我國資本市場乃至金融體系的重要中介力量，此次修訂一定程度上反映了監(jiān)管層對(duì)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的引導(dǎo)，強(qiáng)化證券公司在促進(jìn)投融資良性循環(huán)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、國家戰(zhàn)略、居民財(cái)富管理等方面發(fā)揮重要功能作用。

“證券公司要自覺平衡好功能性與盈利性的關(guān)系，發(fā)揮資本市場專業(yè)優(yōu)勢，著力提高直接融資比重，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”一家證券公司的人士表示，要做好金融“五篇大文章”，著重強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新、綠色產(chǎn)業(yè)、民營企業(yè)等重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的資源配套與金融支持，特別是加強(qiáng)對(duì)國家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持，推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)，為加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入更多金融“活水”。

優(yōu)化加分指標(biāo)，支持中小機(jī)構(gòu)特色化、差異化發(fā)展

《規(guī)定》適當(dāng)優(yōu)化整合規(guī)模性指標(biāo)，突出鼓勵(lì)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營的導(dǎo)向。

具體來看，此次《規(guī)定》修改取消了營業(yè)總收入的加分指標(biāo)，同時(shí)提升對(duì)凈資產(chǎn)收益率的加分力度，最高加分由1分提高至2分，引導(dǎo)證券公司堅(jiān)持集約型的發(fā)展方向、提升經(jīng)營效率。

業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)行《規(guī)定》對(duì)證券公司大部分主要業(yè)務(wù)均設(shè)有收入加分指標(biāo)，同時(shí)設(shè)置了對(duì)營業(yè)總收入的加分指標(biāo)，一定程度上存在重復(fù)加分，不利于突出高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向，此次修訂突出功能發(fā)揮，優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展加分指標(biāo)，引導(dǎo)經(jīng)營機(jī)構(gòu)聚焦提升經(jīng)營質(zhì)效、發(fā)揮功能作用，更好實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

《規(guī)定》適當(dāng)提升了部分加分指標(biāo)的覆蓋面，將凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)紀(jì)、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入加分由前20名提升到前30名，按名次加0.25分到2分不等，引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路，在相關(guān)細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的加分項(xiàng)中能夠“跳一跳、夠得著”，突出鼓勵(lì)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營的導(dǎo)向。

健康發(fā)展的證券行業(yè)，不僅需要一定數(shù)量的優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢，也需要有活力的中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，結(jié)合區(qū)域、人才等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細(xì)、優(yōu)化供給、創(chuàng)造價(jià)值，更好地滿足投資者多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)需求。

實(shí)際上，做“小而精”的服務(wù)商，深挖區(qū)域經(jīng)濟(jì)“富礦”，已經(jīng)成為不少中小券商“突圍”的方式，部分區(qū)域性中小券商將“鄉(xiāng)村振興”“普惠金融”考核指標(biāo)轉(zhuǎn)化為本地化抓手。此次《規(guī)定》修訂，明確支持中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營的導(dǎo)向，也有利于中小機(jī)構(gòu)結(jié)合自身資源稟賦探索符合自身特點(diǎn)的發(fā)展路徑，進(jìn)一步做精做細(xì)。

同時(shí)，落實(shí)《關(guān)于推進(jìn)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，《規(guī)定》增設(shè)證券公司自營投資權(quán)益類資產(chǎn)、基金投顧發(fā)展、權(quán)益類基金銷售保有規(guī)模、權(quán)益類資管產(chǎn)品管理規(guī)模等專項(xiàng)指標(biāo)，鼓勵(lì)證券公司在引入中長期資金、服務(wù)居民財(cái)富管理等領(lǐng)域加力發(fā)展、特色化發(fā)展，優(yōu)化自營投資結(jié)構(gòu)，提升投資者服務(wù)能力。

強(qiáng)化綜合懲戒，切實(shí)加強(qiáng)中小投資者保護(hù)

為強(qiáng)化對(duì)嚴(yán)重違法違規(guī)行為的綜合懲戒，更好落實(shí)“打大打惡”的要求，加強(qiáng)對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，《規(guī)定》在三方面做了完善。

一是突出“打大打惡”，完善下調(diào)評(píng)價(jià)結(jié)果的手段，堅(jiān)持整體實(shí)質(zhì)研判，針對(duì)重大惡性案件從嚴(yán)下調(diào)相關(guān)證券公司評(píng)價(jià)結(jié)果。現(xiàn)行《規(guī)定》第18條列舉了下調(diào)公司評(píng)價(jià)結(jié)果手段的適用情形，包括重大風(fēng)險(xiǎn)事件或者公司治理與內(nèi)部控制嚴(yán)重失效等，此次修改將下調(diào)評(píng)級(jí)范圍進(jìn)一步擴(kuò)展至“存在重大違法違規(guī)行為”，為在實(shí)踐中對(duì)重大惡性案件下調(diào)公司評(píng)價(jià)結(jié)果預(yù)留空間，進(jìn)一步提高了相關(guān)手段的可用性。

二是引導(dǎo)充分有效運(yùn)用行政處罰、行政監(jiān)管措施和自律管理措施等多種監(jiān)管手段，從嚴(yán)打擊證券違法違規(guī)行為。本次修訂充分考慮了紀(jì)律處分、行政處罰與暫停評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)等重大行政監(jiān)管措施的嚴(yán)重程度和對(duì)行政當(dāng)事人的影響，按照“過罰相當(dāng)”的原則，適當(dāng)提高了“資格罰”紀(jì)律處分扣分分值，在全面注冊制背景下進(jìn)一步強(qiáng)化“資格罰”自律管理手段的制度震懾，同時(shí)適當(dāng)優(yōu)化了行政處罰扣分分值，使其分值梯度與其他扣分項(xiàng)和加分項(xiàng)保持總體均衡。

通過以上修改，有利于充分有效運(yùn)用自律管理措施、行政監(jiān)管措施、行政處罰和下調(diào)評(píng)級(jí)等多種監(jiān)管手段，從嚴(yán)打擊證券市場違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)中小投資者利益，也有利于促進(jìn)分類評(píng)價(jià)結(jié)果更好反映公司合規(guī)風(fēng)控和功能發(fā)揮的整體情況。

三是鼓勵(lì)證券公司申請適用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾或開展先行賠付，更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。證券公司因涉嫌證券違法違規(guī)行為被立案調(diào)查且事實(shí)情節(jié)清晰的，按照《規(guī)定》應(yīng)當(dāng)至少扣1.5分。此次修訂明確證券公司申請適用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾或開展先行賠付的，按照相應(yīng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)至多扣1分。這一規(guī)定的適用，以證券公司主動(dòng)申請、有效減輕或消除證券違法違規(guī)行為對(duì)投資者造成的損害為前提條件，有利于引導(dǎo)證券公司自愿及時(shí)先行賠付受害投資者，降低投資者維權(quán)成本、縮短維權(quán)周期，切實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

近年來，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，全面落實(shí)依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的要求，加大對(duì)違規(guī)證券公司及相關(guān)責(zé)任人員的追責(zé)問責(zé)力度。在市場人士看來，證券行業(yè)“嚴(yán)監(jiān)管”對(duì)于行業(yè)和資本市場發(fā)展都具有深遠(yuǎn)意義。一方面，嚴(yán)厲打擊違規(guī)行為能夠有效規(guī)范市場秩序、維護(hù)市場公平性和透明度，保護(hù)投資者合法權(quán)益，增強(qiáng)市場信心。另一方面，強(qiáng)化監(jiān)管也有望促使券商加強(qiáng)內(nèi)部管理和合規(guī)建設(shè)，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定運(yùn)行，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

此外，《規(guī)定》在總結(jié)既往分類評(píng)價(jià)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，還明確了證券公司完成重大風(fēng)險(xiǎn)化解處置等特殊問題的處理規(guī)則；落實(shí)穿透式監(jiān)管，補(bǔ)充對(duì)證券公司股東行為監(jiān)管的扣分標(biāo)準(zhǔn)；結(jié)合監(jiān)管實(shí)際，對(duì)債券交易風(fēng)險(xiǎn)管控、資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控等項(xiàng)目的扣分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整等。

評(píng)價(jià)制度多次修訂，更契合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

分類監(jiān)管制度是證券行業(yè)一項(xiàng)基礎(chǔ)性監(jiān)管制度，證券公司分類評(píng)級(jí)結(jié)果，被視為引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展的重要風(fēng)向標(biāo)。自2009年5月證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》后，2010年5月、2017年7月、2020年5月該規(guī)定經(jīng)歷了多次修訂。現(xiàn)行《規(guī)定》為2020年修訂發(fā)布，評(píng)價(jià)體系總體較為穩(wěn)定成熟，在引導(dǎo)證券公司強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。

“但由于距離前次修訂已近5年，對(duì)標(biāo)黨的二十屆三中全會(huì)、中央金融工作會(huì)議精神，以及新‘國九條’和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》等關(guān)于健全服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)激勵(lì)約束機(jī)制、推動(dòng)行業(yè)回歸本源做優(yōu)做強(qiáng)、鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展特色化經(jīng)營、健全金融‘五篇大文章’考核評(píng)價(jià)制度等要求和部署，有必要修改完善?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，此次《規(guī)定》修訂堅(jiān)持問題導(dǎo)向、突出扶優(yōu)限劣，注重整體平衡、立足適度優(yōu)化，更好發(fā)揮分類評(píng)價(jià)制度的監(jiān)管“指揮棒”作用。

對(duì)于券商而言，“分類評(píng)價(jià)結(jié)果”意義重大，證監(jiān)會(huì)設(shè)計(jì)的分類評(píng)級(jí)規(guī)則和評(píng)分體系一向和券商發(fā)展存在著強(qiáng)關(guān)聯(lián)關(guān)系，此次規(guī)則修訂將對(duì)今后券商的發(fā)展格局形成不小的影響。