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隨著美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，全球市場(chǎng)進(jìn)入新一輪觀望期。

多家外資機(jī)構(gòu)表示，通脹走勢(shì)、貿(mào)易政策與地緣政治的不確定性，正深刻影響市場(chǎng)預(yù)期。在全球經(jīng)濟(jì)面臨多重?cái)_動(dòng)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)選擇“按兵不動(dòng)”，但這并未完全減弱市場(chǎng)波動(dòng)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)未來資產(chǎn)價(jià)格的再評(píng)估與區(qū)域配置的調(diào)整意愿依然強(qiáng)烈。

券商中國(guó)記者注意到，從資產(chǎn)類別到區(qū)域配置，外資的戰(zhàn)略重心正在發(fā)生微妙變化。相較于對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度，歐洲、日本與新興市場(chǎng)正逐步獲得更高的權(quán)重。信用債、黃金、歐元等多元資產(chǎn)也重新進(jìn)入主流視野，全球資產(chǎn)配置的格局正在悄然重塑。

美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，政策擾動(dòng)下的市場(chǎng)波動(dòng)未止

盡管市場(chǎng)對(duì)于通脹和經(jīng)濟(jì)前景仍存在諸多疑問，但多家外資機(jī)構(gòu)判斷，美聯(lián)儲(chǔ)本輪議息會(huì)議維持利率不變，符合預(yù)期。在關(guān)稅博弈、地緣沖突、財(cái)政不確定性等多重?cái)_動(dòng)交織之下，投資機(jī)構(gòu)普遍對(duì)政策路徑和宏觀趨勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

貝萊德智庫指出，美國(guó)CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)劇烈，反映出當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)正處于波動(dòng)更大的階段。他們認(rèn)為，在等待關(guān)稅影響成為現(xiàn)實(shí)的過程中，美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變。貝萊德?lián)司S持超配美股的觀點(diǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和，標(biāo)普500指數(shù)已反彈到2月高點(diǎn)附近。為期90天的關(guān)稅暫停期將于7月9日結(jié)束，貝萊德智庫認(rèn)為，鑒于美國(guó)正醞釀在此之前單方面設(shè)定關(guān)稅，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多由政策引發(fā)的波動(dòng)。

此外，鑒于關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)影響尚不明確以及通脹持續(xù)波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)在本周的議息會(huì)議上 “按兵不動(dòng)”。貝萊德智庫認(rèn)為，關(guān)稅和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張將帶來持續(xù)的通脹壓力，可能限制美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度，美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率可能上升，因此對(duì)其維持低配觀點(diǎn)。

安聯(lián)投資也強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)歷了關(guān)稅引發(fā)的數(shù)周波動(dòng)后，全球市場(chǎng)在5月迎來了令人欣慰的喘息之機(jī)。隨著貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂緩解及企業(yè)盈利穩(wěn)健，股市出現(xiàn)反彈，尤其是科技和消費(fèi)板塊。然而，市場(chǎng)情緒依然脆弱。特朗普提出的“大而美”減稅法案引發(fā)財(cái)政擔(dān)憂，月末圍繞關(guān)稅的法律拉鋸戰(zhàn)也再次引發(fā)市場(chǎng)震蕩。

施羅德基金補(bǔ)充道，在他們看來，特朗普政府引起的貿(mào)易動(dòng)蕩為“美國(guó)例外論”的敘事蒙上一層陰影。他們?cè)谌ツ?2月曾指出，“分化”將是2025年的其中一項(xiàng)關(guān)鍵主題，目前來看，這一趨勢(shì)已十分明顯。

區(qū)域分化加劇，外資資產(chǎn)配置更趨多元

在全球政策不確定性加劇的大背景下，外資機(jī)構(gòu)不約而同地展現(xiàn)出對(duì)資產(chǎn)配置的“區(qū)域化”傾向。美股雖仍具戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)，但中長(zhǎng)期配置重心正逐步向歐洲、日本及新興市場(chǎng)傾斜。

貝萊德智庫分析稱，隨著工資壓力緩解及能源價(jià)格下降，歐洲央行有更大的降息空間，而且關(guān)稅可能不會(huì)加劇歐洲通脹。相較于美國(guó)的同類資產(chǎn)，他們更看好歐洲的投資級(jí)別信用債和高收益信用債。

施羅德基金則認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)已減弱，并將股票評(píng)級(jí)上調(diào)至正面，并重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)和歐洲的金融股。這一板塊或?qū)⒊掷m(xù)得益于收益率曲線的陡峭化，且受到貿(mào)易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)較少。

施羅德基金已從去年重點(diǎn)關(guān)注美股的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向地域上更加多元化配置。今年以來，他們更加青睞歐洲市場(chǎng)、日本和新興市場(chǎng)。他們對(duì)美元疲弱做好準(zhǔn)備，看好歐元以及新興市場(chǎng)本幣債。

此外，由于美國(guó)以外的通脹擔(dān)憂相對(duì)溫和，因此相比于美國(guó)國(guó)債，他們更看好德國(guó)國(guó)債。不僅如此，他們也會(huì)繼續(xù)看好黃金作為投資組合的多元化配置工具。總體而言，在股票、信用債、貨幣和國(guó)債等各類資產(chǎn)中，施羅德基金將繼續(xù)看好美國(guó)以外的資產(chǎn)。

安聯(lián)投資則更為直接地指出，目前歐元區(qū)股市表現(xiàn)突出，這得益于市場(chǎng)情緒改善、政治穩(wěn)定性提升和資金流入增加。新興市場(chǎng)也獲青睞，盡管動(dòng)能有所減弱，但仍有政策寬松空間，風(fēng)險(xiǎn)偏好也在改善。安聯(lián)投資上調(diào)了美國(guó)股市評(píng)級(jí)，但他們相對(duì)更看好其他股市，增長(zhǎng)隱憂和持續(xù)的貿(mào)易不確定性限制了美國(guó)股市的上行空間，并抑制了企業(yè)投資。

固定收益方面，安聯(lián)投資也偏好歐元區(qū)主權(quán)債券，原因是其通脹數(shù)據(jù)溫和且有避險(xiǎn)資金流入，但信心有所減弱。貨幣方面，美元因持續(xù)的政治和財(cái)政不確定性仍面臨壓力，他們繼續(xù)看好歐元和日元，二者受益于美元走弱及基本面支撐。