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央行4月開(kāi)展1.2萬(wàn)億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)。

為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，中國(guó)人民銀行（下稱(chēng)“央行”）4月30日發(fā)布公告稱(chēng)，4月央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展了1.2萬(wàn)億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，分別為3個(gè)月（91天）7000億元、6個(gè)月（182天）5000億元。當(dāng)天，央行還發(fā)布公告稱(chēng)，在4月未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作。

鑒于4月分別有1.2萬(wàn)億元3個(gè)月期和5000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期，當(dāng)月3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈回籠5000億元。結(jié)合4月央行中期借貸便利（MLF）凈投放5000億元，當(dāng)月結(jié)束了去年10月以來(lái)央行持續(xù)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的操作過(guò)程。

4月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)縮量續(xù)作，并不意味著央行正在收緊市場(chǎng)流動(dòng)性?！盎仡櫄v史可以看到，降準(zhǔn)和央行中期流動(dòng)管理工具之間存在替代關(guān)系?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青向證券時(shí)報(bào)記者指出，央行將通過(guò)多種政策工具組合，引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)中向?qū)挕?/p>

公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作、公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作以及MLF操作是在央行每日根據(jù)一級(jí)交易商需求連續(xù)開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作的基礎(chǔ)上，額外投放的中長(zhǎng)期資金。自去年10月央行啟用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)以來(lái)，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)余額逐步增加，顯著減輕MLF投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的壓力。

往后看，5月下旬、6月下旬還將有較大規(guī)模的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期，5月下旬有9000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期；6月下旬分別有5000億元3個(gè)月期和1.4萬(wàn)億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期。王青認(rèn)為，4月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)縮量續(xù)作，可能意味著下一步將實(shí)施降準(zhǔn)，較大規(guī)模向市場(chǎng)注入長(zhǎng)期流動(dòng)性，進(jìn)而更大力度支持銀行信貸投放能力，加力穩(wěn)增長(zhǎng)。

目前，2025年首批超長(zhǎng)期特別國(guó)債和中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國(guó)債已分別啟動(dòng)發(fā)行工作，從發(fā)行節(jié)奏看，兩類(lèi)特別國(guó)債將集中在二、三季度發(fā)行。東吳證券固收首席分析師李勇認(rèn)為，貨幣政策的發(fā)力更多起到與財(cái)政協(xié)同的作用，債券發(fā)行的進(jìn)度或成為貨幣寬松窗口期判斷的關(guān)鍵一環(huán)。

民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴指出，二季度政府債券或繼續(xù)放量，但隨著央行貨幣政策工具箱的日趨完善，流動(dòng)性供給方式更為多元，或能夠通過(guò)MLF、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)或重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行呵護(hù)。

“后續(xù)政府債券或加速發(fā)行，需要適度寬松的資金面配合，避免出現(xiàn)政府債券發(fā)行成本偏高的情況。”國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤認(rèn)為，接下來(lái)，央行可能再度開(kāi)啟國(guó)債買(mǎi)入操作，可能通過(guò)擴(kuò)大買(mǎi)斷式逆回購(gòu)規(guī)模或者降準(zhǔn)等方式，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。